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    如果點(diǎn)擊2004年醫(yī)藥行業(yè)最為熱門的詞語，“購并重組”應(yīng)該算其中之一。2004年醫(yī)藥行業(yè)在遭遇了能源緊張、原材料漲價、GMP、GSP認(rèn)證準(zhǔn)入、抗菌藥降價限售等“寒流”后，購并的舞步也隨之越跳越急。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2004年醫(yī)藥行業(yè)的購并無論從發(fā)生的數(shù)量、頻次還是交易金額來看都達(dá)到了2000年以來的最高峰，未來醫(yī)藥市場的競爭格局正在因?yàn)椴①徢娜桓淖儭?
    
     巨頭撐起購并盛宴
    
    盤點(diǎn)去年的并購案可以發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)的巨頭幾乎都加入了并購行列。2月，國藥集團(tuán)控股有限公司與深圳市投資管理公司簽署框架協(xié)議，國藥控股收購深投所持有的一致藥業(yè)43.33%的股權(quán)，成為一致藥業(yè)的新控股股東；11月，上海華源集團(tuán)以11.6億元增資北京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司，擁有重組后北藥50%的股權(quán)；中國醫(yī)藥工業(yè)有限公司（東盛集團(tuán)占49%的股權(quán)）出資7.5億元重組云藥集團(tuán)；12月，中信資本投資有限公司和美國華平投資集團(tuán)出資20.35億元對哈藥集團(tuán)進(jìn)行增資擴(kuò)股，哈藥完成股權(quán)變更；荷蘭帝斯曼公司參股華北制藥......從事醫(yī)藥投資咨詢研究的康斯公司副總裁蔣松認(rèn)為，大企業(yè)大并購是去年購并浪潮中最為活躍的部分和最為突出的特點(diǎn)?！叭绻?000年作為分水嶺，之前醫(yī)藥行業(yè)并購很少發(fā)生，之后逐漸增多，但是像去年這樣高頻率、大數(shù)額的資金流動是前所未有的?！?
    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅去年前三季度，醫(yī)藥行業(yè)的并購數(shù)量已經(jīng)高達(dá)43起，平均不到一周就發(fā)生一次，有近六成的并購交易金額在5000萬元以上?！皳屨純?yōu)勢資源仍然是去年企業(yè)并購的目的所在，企業(yè)都在搶時間、拼速度，在優(yōu)勢資源上下工夫?！敝袊t(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會執(zhí)行會長、華源生命產(chǎn)業(yè)有限公司執(zhí)行董事長于明德說。他認(rèn)為，隨著醫(yī)藥市場競爭加劇，做大做強(qiáng)成為一些大企業(yè)的迫切要求，這些大企業(yè)已經(jīng)不滿足于區(qū)域市場的霸主地位和某領(lǐng)域領(lǐng)先地位，而是要分食全國的市場，把產(chǎn)業(yè)鏈延伸得更寬更廣，更加無懈可擊。
    在這樣的背景下，連國藥控股這樣手握主渠道一直高高在上的國資委直屬企業(yè)也開始俯就地方強(qiáng)龍。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手是目前醫(yī)藥業(yè)并購打出的最響亮的招牌。
    
     并購背后的支點(diǎn)
    
    去年，各種因素導(dǎo)致的醫(yī)藥行業(yè)利潤縮水，增長速度放慢已經(jīng)是不爭的事實(shí)。在這種情況下，醫(yī)藥企業(yè)一擲千金大舉并購的背后有何深層次原因？
    資料顯示，在醫(yī)藥行業(yè)中，國有及國有控股企業(yè)在全行業(yè)占有很大比重，其中化學(xué)制藥和生物制藥領(lǐng)域國有經(jīng)濟(jì)的比重更高。而近年來國有企業(yè)加快改革的重點(diǎn)是實(shí)現(xiàn)國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整和重組，因此，在引進(jìn)非國有經(jīng)濟(jì)促進(jìn)國有經(jīng)濟(jì)改革和布局調(diào)整的過程中，醫(yī)藥行業(yè)的資產(chǎn)重組一直是國家重點(diǎn)支持的行業(yè)之一。“十五”規(guī)劃明確的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向是，培養(yǎng)技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，發(fā)展大公司、大集團(tuán)、大醫(yī)藥格局，并提出了扶持建立5~10個年銷售額達(dá)50億元的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)，建立40個左右年銷售額達(dá)20億元的大型企業(yè)，合計銷售額要達(dá)到全國醫(yī)藥銷售額70％以上的發(fā)展目標(biāo)。這些產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃，對于推動醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)重組是尤為關(guān)鍵的。
    另外，加入WTO后醫(yī)藥行業(yè)作為技術(shù)密集產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)與國際先進(jìn)企業(yè)的差距較大，特別是藥品批發(fā)和零售市場開放和知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的加強(qiáng)，使國內(nèi)制藥企業(yè)面臨著較大的發(fā)展壓力。這種壓力推動著行業(yè)內(nèi)部必須進(jìn)行資源優(yōu)化配置。同時，醫(yī)藥行業(yè)屬于高增長行業(yè)，預(yù)期的發(fā)展前景和利潤空間相對較大，對資本流入有較強(qiáng)的吸引力，而業(yè)外資本為盡快占領(lǐng)醫(yī)藥市場，進(jìn)入的途徑越來越多地采取了并購重組的形式。
    “除此以外，醫(yī)藥行業(yè)全面推行的GMP、GSP、GAP認(rèn)證使市場形成了優(yōu)勝劣汰的氛圍，并購成為企業(yè)生存發(fā)展的一種自救行為，也給投資者創(chuàng)造了許多機(jī)會。在國有資產(chǎn)退出和市場無情的擠壓下，各級地方政府也都支持國有資產(chǎn)進(jìn)行改制，去年醫(yī)藥行業(yè)幾個大的并購案都能從中看到政府參與的影子?！笔Y松說。
    
     并購過后重組難
    
    “目前的并購僅僅處于搶占資源階段，因?yàn)榈侥壳盀橹?，并沒有看到去年并購后的整合動作，沒有哪家企業(yè)拿出了一套完整的整合方案。預(yù)計現(xiàn)在的并購整合要到3年以后或者更長的時間才能看出效果，才能評判購并決策的對與錯?！庇诿鞯抡f。他強(qiáng)調(diào)，購并本身不難，難的是購并后企業(yè)的整合工作。“世界藥業(yè)并購案中，重組成功被市場認(rèn)可、業(yè)績迅速上升的企業(yè)只有近30％；還有70％左右的并購，企業(yè)重組后銷售、利潤和原來差不多，沒什么變化或者還不如原來。其實(shí)并購對于企業(yè)來說風(fēng)險很大?！?
    華源、華潤、東盛、中信無疑是去年醫(yī)藥并購舞臺上最為耀眼的明星。但是即使在資本舞臺上翻云覆雨，也難掩其潛在的經(jīng)營風(fēng)險。
    業(yè)內(nèi)人士分析，華源和華潤同屬業(yè)外資本，都走的是多元化的企業(yè)戰(zhàn)略之路，在醫(yī)藥領(lǐng)域都是野心勃勃。華源在進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)十幾年來左右出擊，憑借資本和政府背景頻頻得手?！叭A源在2003年重組上海醫(yī)藥集團(tuán)之前，并購的都是中小企業(yè)，上藥是它整體布局的開始，去年華源并購北京醫(yī)藥集團(tuán)，其雄霸全國的野心表露無疑?！笔Y松說。華源也曾公然表示，上藥和北藥是其騰飛的兩個發(fā)動機(jī)。而華潤集團(tuán)，雖然在去年云藥的爭奪戰(zhàn)中黯然退出，但是一直鐘情于中藥國粹的夢想終因擁有東阿阿膠而變得真實(shí)。
    東盛集團(tuán)作為民營企業(yè)的代表近年來一直業(yè)績不俗，而去年借中國醫(yī)藥集團(tuán)之手染指云藥實(shí)為處心積慮，整個動作完成的非常漂亮。有業(yè)內(nèi)人士分析，以東盛的身份想奪得資源優(yōu)厚的云藥機(jī)會很少，而借中國醫(yī)藥集團(tuán)之手參與爭奪就會簡單得多，因?yàn)榈胤秸€是比較買國有大企業(yè)的賬。
    據(jù)了解，目前醫(yī)藥行業(yè)的并購采取的方式多為直接用現(xiàn)金增資擴(kuò)股、與國資委成立控股公司、債轉(zhuǎn)股等方式進(jìn)行，而直接投入現(xiàn)金還是采用最多的方式。蔣松透露，國有企業(yè)的資產(chǎn)評估多采用凈資產(chǎn)折算。
    “其實(shí)，并購?fù)瓿珊蠼酉聛淼膯栴}很多，尤其并購國有企業(yè)，包袱太重，隱形的投入很大。比如投入5億元并購，但真正進(jìn)入被并購企業(yè)后可能要再投入幾億元來妥善解決養(yǎng)老保險、職工再就業(yè)、退休等問題上。去年的并購需要細(xì)化的東西還非常多，嚴(yán)格地說，一些并購案并不算塵埃落定。”蔣松說。
    其實(shí)，在華源并購北京醫(yī)藥集團(tuán)的消息一經(jīng)傳出，就有業(yè)內(nèi)人士表示震驚和擔(dān)憂，華源2003年收購上藥后運(yùn)作近兩年，距離三年上市的時間目標(biāo)越來越近，但是整合的效果起碼從外界看來并沒有達(dá)到人們預(yù)期的效果，上藥留給業(yè)內(nèi)的印象同樣是不停的并購?！叭A源并購后消化不良的危險很大，作為業(yè)外資本它究竟對醫(yī)藥業(yè)有多深的理解呢？”有業(yè)內(nèi)人士提出了質(zhì)疑。
    另有傳聞?wù)f，東盛在參與并購云藥后曾表示會在一段時間內(nèi)低調(diào)示人，專心整合。其實(shí)作為在資本市場左右逢源的東盛來說也的確到了該沉淀的時候。截至目前，雖然東盛旗下企業(yè)眾多，但是品種鏈條各不搭界，營銷整合未見突破，其利潤的主要來源應(yīng)該還是集中在OTC市場。從東盛近年的發(fā)展來看，其掌門人眼光獨(dú)到，膽識超人，但是做產(chǎn)品仍然是企業(yè)征戰(zhàn)江湖的根基。從這個角度上說，東盛也有不容回避的軟肋。
    
     未來購并誰唱主角
    
    “2005年并購還將是主旋律，但是規(guī)模要小得多，因?yàn)獒t(yī)藥巨頭能量的釋放已經(jīng)告一段落，開始進(jìn)入整合階段。流通領(lǐng)域?qū)⑹俏磥砭蚪鸬臒狳c(diǎn)，外資將陸續(xù)登上并購的舞臺?！笔Y松說。
    中國資本市場開放的時間要晚于醫(yī)藥市場，因此醫(yī)藥企業(yè)的市場運(yùn)作手段目前還更多地局限在業(yè)內(nèi)重組的范疇。做大做強(qiáng)一直是醫(yī)藥企業(yè)喊出的口號，其實(shí)做大做強(qiáng)是兩個層面的運(yùn)作，做大不一定會強(qiáng)，但是購并和業(yè)外資本的進(jìn)入對于整個醫(yī)藥行業(yè)的推動力還是顯而易見。金藥網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，重組類醫(yī)藥公司的市場表現(xiàn)明顯好于傳統(tǒng)制藥業(yè)上市公司，民營企業(yè)上升的速度非常快。
    “購并還使資金、人才、技術(shù)迅速靠攏形成合力，這對于提高企業(yè)競爭力，提高行業(yè)集中度產(chǎn)生不可估量的作用。”業(yè)內(nèi)人士說。
    “兩年前，康斯公司曾經(jīng)預(yù)測2008年會是一個分水嶺，中國的醫(yī)藥市場格局會清晰起來，會有一個準(zhǔn)確的定義。而在未來兩三年中國醫(yī)藥市場可能會有外資的企業(yè)加入并購行列，因?yàn)椴还苁枪芾砟芰?、資金能力，國外大型公司都比國內(nèi)企業(yè)強(qiáng)很多?，F(xiàn)在很多外資公司都處于觀望狀態(tài)，主要是市場環(huán)境還不夠成熟，政策層面還有待于完善、改進(jìn)。但是隨著中國醫(yī)藥市場不斷增長，中國已經(jīng)成為外資必須要爭取的市場。在這個過程中外資會增加投資，加大并購力度?！笔Y松說。
    其實(shí)，近年來世界醫(yī)藥巨頭間的重組購并也愈演愈烈。有分析預(yù)測，到21世紀(jì)中期，全球前70家大制藥企業(yè)將合并為15家，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中度進(jìn)一步提高。提高產(chǎn)業(yè)集中更加有利于跨國公司對包括中國市場在內(nèi)的全球醫(yī)藥市場進(jìn)行分割與控制?？梢哉f，中國醫(yī)藥市場的發(fā)展趨勢將與世界同步，國內(nèi)前十強(qiáng)企業(yè)的市場集中度也將達(dá)到30%以上，目前在醫(yī)藥流通領(lǐng)域已經(jīng)到達(dá)這一數(shù)字。對于國內(nèi)企業(yè)來說，要在2011年成為中國醫(yī)藥十強(qiáng)之一，年銷售額就必須達(dá)到100億人民幣以上，要想達(dá)到這一目標(biāo)，資本運(yùn)作還將是一個不得不用的手段。

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