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根據(jù)動(dòng)脈橙統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年三季度，生物醫(yī)藥行業(yè)全球融資總額為1561.78億元（美元轉(zhuǎn)換為人民幣，下同），同比下降40%；我國(guó)融資總額為165.99億元，同比下降54%。全球與我國(guó)融資總額均較去年同期大幅下降，資本市場(chǎng)仍處在“寒冬”階段。早中期輪次是投資機(jī)構(gòu)的主要陣地，小分子、大分子和醫(yī)藥外包（CXO）賽道仍是資本市場(chǎng)最為關(guān)注的領(lǐng)域。

投融資節(jié)奏放緩

早中期輪次是主要陣地

今年三季度，生物醫(yī)藥行業(yè)全球融資事件數(shù)為400件，較去年同期的389件增加11件；融資總額為1561.78億元，較去年同期的2587.98億元下降40%。我國(guó)融資事件數(shù)為128件，較去年同期的169件減少24%；融資總額為165.99億元，較去年同期的361.74億元下降了54%。全球與我國(guó)融資總額均較去年同期大幅下降，投融資節(jié)奏明顯放緩。值得注意的是，全球融資事件數(shù)的增加，表明生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在積極應(yīng)對(duì)資本“寒冬”；融資總額的減少，則是全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍然處于緊縮狀態(tài)的體現(xiàn)。

將生物醫(yī)藥行業(yè)今年三季度與二季度的投融資數(shù)據(jù)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，三季度全球融資事件數(shù)較二季度減少16件，我國(guó)融資事件數(shù)減少5件。在融資總額方面，三季度全球融資總額較二季度增加了34%，我國(guó)融資總額則減少了23%?！百Y本寒冬”仍是今年我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的融資主題。

雖然整體融資數(shù)據(jù)略顯慘淡，但不能忽視的是并購(gòu)潮和出海潮的出現(xiàn)。尤其是在國(guó)內(nèi)，在IPO階段性收緊背景下，私募基金/風(fēng)險(xiǎn)投資（PE/VC）更愿意嘗試通過(guò)并購(gòu)?fù)顺觯赐ㄟ^(guò)其他企業(yè)兼并或收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從而使風(fēng)險(xiǎn)資本退出）。同時(shí)，Biotech的出海趨勢(shì)正熱，這成為國(guó)內(nèi)企業(yè)獲得資金支持的重要方式。

從生物醫(yī)藥行業(yè)全球融資輪次來(lái)看，今年三季度投資機(jī)構(gòu)依舊出手謹(jǐn)慎。除種子輪/天使輪和C輪的融資總額較去年同期稍微上升外，A輪、B輪、D輪及以后在融資總額均略有下滑，其他輪次的融資總額降幅更是達(dá)到50%（詳見圖1）。

早中期融資輪次由于投資風(fēng)險(xiǎn)較小，依舊是我國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的主要陣地。與去年同期相比，今年三季度我國(guó)的B輪和IPO輪次的融資總額出現(xiàn)了明顯的下降趨勢(shì)。尤其是在IPO階段，雖然融資事件數(shù)相差不大，但是融資總額減少了62%（詳見圖2）。

小分子、大分子、CXO賽道

引領(lǐng)投融資市場(chǎng)

從生物醫(yī)藥行業(yè)投融資熱門領(lǐng)域來(lái)看，小分子、大分子和CXO賽道仍然是資本市場(chǎng)最為關(guān)注的領(lǐng)域，全球融資總額分別為312.60億元、214.09億元和141.17億元；基因療法與細(xì)胞治療賽道緊隨其后，融資總額分別為68.90億元、34.12億元。從各細(xì)分領(lǐng)域投融資輪次來(lái)看，小分子和CXO賽道的融資事件在各個(gè)輪次均有覆蓋，IPO事件則被小分子、大分子和CXO賽道“承包”。同時(shí)，種子輪/天使輪、A輪和B輪由于是早中期階段，融資風(fēng)險(xiǎn)較小，成為資本“寒冬”中投資機(jī)構(gòu)更青睞的融資輪次。

值得一提的是，今年二季度備受關(guān)注的核藥賽道，在三季度依然表現(xiàn)亮眼。其中，海外核藥企業(yè)RayzeBio在今年9月份完成了美股IPO，并在上市首日收漲33.33%。國(guó)內(nèi)核藥企業(yè)先通醫(yī)藥則在7月份完成了超11億元的新一輪融資。

在國(guó)內(nèi)，CXO賽道的投融資情況表現(xiàn)亮眼，以74.71億元的融資額度超過(guò)了小分子和大分子賽道，引領(lǐng)我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)投融資市場(chǎng)。其中，共有4家CXO企業(yè)完成IPO，分別是昊帆生物、金凱生科、萬(wàn)邦醫(yī)藥和康鵬科技。

北京和長(zhǎng)三角地區(qū)

成為國(guó)內(nèi)投融資熱門地區(qū)

今年三季度，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)的投融資事件主要集中在北京和長(zhǎng)三角地區(qū)。其中，北京共產(chǎn)生21件投融資事件，融資總額達(dá)32.9億元，投融資事件數(shù)和融資總額皆位居第一；上海以18件投融資事件數(shù)位居第二，融資總額達(dá)19.49億元；蘇州和杭州緊隨其后。具體分析來(lái)看，長(zhǎng)三角城市的融資輪次更偏早期，該地區(qū)天使輪和A輪融資事件數(shù)共有24件，占比57%，投資領(lǐng)域主要集中在CXO和小分子賽道。值得關(guān)注的是，成都、武漢的投融資事件數(shù)與廣州不相上下，中部地區(qū)生物醫(yī)藥企業(yè)正顯示出越來(lái)越大的創(chuàng)新發(fā)展能力。

投融資機(jī)構(gòu)方面，政府引導(dǎo)基金和國(guó)資背景基金的數(shù)量繼續(xù)增加。這類基金在今年上半年有60多家，三季度增長(zhǎng)至70多家，地方政府正在不斷加大對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投融資的支持力度。以北京為例，北京亦莊投資、國(guó)投創(chuàng)益、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、中股集團(tuán)順禧基金等19家政府引導(dǎo)基金和國(guó)資背景基金基本覆蓋了北京所有賽道的投融資事件。重慶、海南、陜西等地區(qū)的地方政府甚至成為當(dāng)?shù)貫閿?shù)不多投融資事件中的領(lǐng)頭者。

新概念企業(yè)受青睞

基因療法表現(xiàn)亮眼

在全球生物醫(yī)藥行業(yè)融資額TOP 10企業(yè)中，小分子和大分子賽道各占兩席。值得注意的是，新概念企業(yè)開始受到資本市場(chǎng)的歡迎。排名第三的Cellares為全球首個(gè)集成開發(fā)與制造組織(IDMO)，他們是細(xì)胞療法制造商，但是提出了IDMO的全新概念，提供的IDMO服務(wù)具有硬件集成、軟件集成、數(shù)據(jù)集成的優(yōu)勢(shì)。排名第四的Apollo Therapeutics采用了行業(yè)中的新興商業(yè)模式hub-and-spoke模式。區(qū)別于傳統(tǒng)意義上的創(chuàng)新藥公司，這種模式通常是由母公司成立多家子公司，每家子公司享有運(yùn)營(yíng)權(quán)并共享母公司資源，各自在母公司負(fù)責(zé)更擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。這種方式旨在搭建起學(xué)術(shù)研究走向臨床應(yīng)用的橋梁，更高效地推進(jìn)科研成果轉(zhuǎn)化落地到臨床應(yīng)用中。在這種新型商業(yè)模式下，Apollo Therapeutics輻射的新藥研發(fā)領(lǐng)域更加廣泛，正在開發(fā)的治療項(xiàng)目涵蓋腫瘤、炎癥性疾病及罕見疾病等（詳見表1）。

國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)融資總額TOP 10企業(yè)中，有3家企業(yè)來(lái)自北京，其中先通醫(yī)藥以11億元的融資總額排名第一，炎明生物和深勢(shì)科技并列第二名。從細(xì)分領(lǐng)域看，基因療法在國(guó)內(nèi)融資總額TOP 10企業(yè)中占據(jù)三席，表現(xiàn)亮眼。其中，眼科基因藥物研發(fā)商紐福斯以7億元的融資金額在國(guó)內(nèi)投融資TOP 10企業(yè)中并列排名第二。此外，國(guó)內(nèi)企業(yè)所處賽道呈現(xiàn)出多元化分布態(tài)勢(shì)，泰和偉業(yè)和創(chuàng)健醫(yī)療是各自細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，更受資本市場(chǎng)青睞（詳見表2）。（作者單位：動(dòng)脈新醫(yī)藥）

(責(zé)任編輯：劉思慧)