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　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)愈發(fā)重要。我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)需要布局國(guó)際市場(chǎng)，尋找合作伙伴，把產(chǎn)業(yè)鏈放到全球競(jìng)合鏈中，同全球資源進(jìn)行整合。

　　2018年，中資醫(yī)藥領(lǐng)域海外并購(gòu)總計(jì)實(shí)現(xiàn)確定性交易54筆，確定性交易披露的金額為150億美元，分別同比增長(zhǎng)15%和33%（見(jiàn)圖）。其中，醫(yī)療健康領(lǐng)域的最大并購(gòu)案例來(lái)自上海萊士，其以50億美元收購(gòu)了西班牙血漿檢測(cè)公司GDS。

　　海外布局的驅(qū)動(dòng)因素

　　我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)正以更開(kāi)闊的國(guó)際視角深度參與全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局。但同時(shí)，我國(guó)生物技術(shù)與國(guó)際先進(jìn)水平的差距還很大。隨著“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)藥企到國(guó)外設(shè)立研發(fā)中心、孵化器和示范基地等。

　　我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外布局的驅(qū)動(dòng)因素主要基于以下幾點(diǎn)：一是獲取核心技術(shù)?？鐕?guó)并購(gòu)可以通過(guò)市場(chǎng)提供核心技術(shù)的供需渠道。二是獲取當(dāng)?shù)刭Y源。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)得到人力資源、自然資源、信息資源等，有助于快速提高企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。三是開(kāi)拓市場(chǎng)。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，可以克服貿(mào)易壁壘的限制，獲得在當(dāng)?shù)刂苯由a(chǎn)、銷(xiāo)售產(chǎn)品的機(jī)會(huì)，增強(qiáng)企業(yè)擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)的能力，提升品牌知名度。四是實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。許多跨國(guó)公司為提高利潤(rùn)率，正在剝離非核心業(yè)務(wù)，這對(duì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，有機(jī)會(huì)以一個(gè)相對(duì)較低的價(jià)格進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，獲得品牌和銷(xiāo)售渠道，并占有一定的市場(chǎng)份額，可以從總體上實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。

　　海外并購(gòu)的關(guān)鍵痛點(diǎn)

　　我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)持續(xù)走熱，并購(gòu)呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，但也夾雜著不少教訓(xùn)。綜合來(lái)看，海外并購(gòu)布局主要存在以下關(guān)鍵痛點(diǎn)：

　　立法之痛：體系滯后待升級(jí)

　　海外并購(gòu)相關(guān)立法滯后，體系較混亂。從現(xiàn)有的立法體系看，我國(guó)關(guān)于海外并購(gòu)的文件大都以“通知”“規(guī)定”“辦法”等部門(mén)規(guī)章或規(guī)范性文件形式出現(xiàn)，缺少更高層面的立法，導(dǎo)致各規(guī)章文件之間缺乏系統(tǒng)性和穩(wěn)定性。

　　近些年，盡管?chē)?guó)家從稅務(wù)、保險(xiǎn)和外匯等方面出臺(tái)了一系列政策，對(duì)海外并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行支持，但在有關(guān)海外并購(gòu)的具體環(huán)節(jié)上，如投資、保險(xiǎn)等方面仍存在法律空白，目前的法律法規(guī)不能完全滿(mǎn)足并購(gòu)活動(dòng)的需要，在一定程度上影響了海外并購(gòu)的進(jìn)一步發(fā)展。整體而言，海外并購(gòu)立法工作滯后于快速發(fā)展的海外并購(gòu)活動(dòng)。

　　審批之痛：流程繁瑣待優(yōu)化

　　海外并購(gòu)審批流程長(zhǎng)導(dǎo)致企業(yè)成本增加。近年來(lái)，眾多醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)積極地進(jìn)行海外收購(gòu)，各種風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。

　　2013年國(guó)家發(fā)改委發(fā)出聲明，敦促關(guān)鍵行業(yè)要增加對(duì)海外并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防控，以調(diào)節(jié)控制海外并購(gòu)速度、規(guī)模，限制部分國(guó)有企業(yè)進(jìn)行盲目的、不成熟的海外并購(gòu)。但這種風(fēng)險(xiǎn)防控手段也帶來(lái)了多元審批、逐級(jí)審批等流程復(fù)雜問(wèn)題，增加了我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)的時(shí)間成本，導(dǎo)致容易出現(xiàn)錯(cuò)過(guò)最佳收購(gòu)時(shí)機(jī)、影響并購(gòu)成功率等問(wèn)題。我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)需要各部門(mén)審批，決策流程長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，使得目標(biāo)企業(yè)對(duì)收購(gòu)中國(guó)企業(yè)存在較大擔(dān)憂(yōu)。

　　限制之痛：態(tài)勢(shì)不同待擊破

　　首先是法律限制的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)的法律限制風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自東道國(guó)反壟斷、東道國(guó)外資法對(duì)海外并購(gòu)的限制、勞工權(quán)益和環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。海外并購(gòu)遇到的最大問(wèn)題就是壟斷，東道國(guó)對(duì)海外并購(gòu)的管制體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是并購(gòu)審批制度，大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)有嚴(yán)格的審批制度，涉及外資并購(gòu)的國(guó)有企業(yè)和重要企業(yè)；二是外國(guó)并購(gòu)企業(yè)的出資比例，各國(guó)針對(duì)外商投資領(lǐng)域的出資比例均有明確的規(guī)定。

　　其次是勞工權(quán)益問(wèn)題。各國(guó)基本上對(duì)勞工的最低工資標(biāo)準(zhǔn)、勞動(dòng)時(shí)間和公司裁員等都作出了相應(yīng)的規(guī)定。勞工的權(quán)益與企業(yè)的發(fā)展及盈利目標(biāo)常會(huì)發(fā)生沖突。企業(yè)因追求自身的發(fā)展而忽略員工的權(quán)益，就可能面臨違反勞工法的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，違反目標(biāo)公司所在國(guó)的環(huán)境法規(guī)是并購(gòu)方潛在的訴訟來(lái)源，目標(biāo)公司關(guān)于環(huán)境污染方面的責(zé)任會(huì)直接導(dǎo)致收購(gòu)方利益受損。

　　評(píng)估之痛：評(píng)估偏差待精化

　　參與并購(gòu)的各個(gè)公司出于市場(chǎng)戰(zhàn)略的考慮，對(duì)目標(biāo)公司的并購(gòu)估值難以做出準(zhǔn)確的衡量。并購(gòu)企業(yè)僅依靠會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估公司的評(píng)估報(bào)告，是難以真實(shí)、準(zhǔn)確地反映目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值的，特別是在我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)缺少相關(guān)海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的情況下，這導(dǎo)致我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在談判過(guò)程中常處于不利地位，待并購(gòu)?fù)瓿珊蟛虐l(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值與預(yù)期價(jià)值存在很大偏差。

　　融資之痛：渠道單一待拓展

　　融資難、融資渠道相對(duì)單一，是我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)面臨的突出問(wèn)題。目前產(chǎn)業(yè)資本和金融資本結(jié)合度較低，并購(gòu)支付手段的創(chuàng)新力明顯不足，仍以現(xiàn)金、股票等較為單一的方式為主，缺少混合融資工具，定向債、可轉(zhuǎn)化債券、認(rèn)股權(quán)證、優(yōu)先股等的運(yùn)用仍處于起步階段。企業(yè)并購(gòu)爭(zhēng)取更多的融資手段，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)整合效應(yīng)，降低交易成本，加速行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

　　重組之痛：整合能力待提升

　　企業(yè)海外并購(gòu)交割完成后，重組是另一更大的挑戰(zhàn)。海外并購(gòu)企業(yè)要面臨的重組問(wèn)題包括資源難以有效整合、整合資金不足、獲取目標(biāo)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)不易、人才和客戶(hù)流失風(fēng)險(xiǎn)、管理模式上的差異，以及民族文化的壁壘等問(wèn)題，這些都需要妥善處理和巧妙應(yīng)對(duì)。

　　人才之痛：專(zhuān)業(yè)人才待培育

　　我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)海外并購(gòu)還處于初級(jí)階段，國(guó)際經(jīng)營(yíng)實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)與跨國(guó)制藥公司相比存在很大差距，缺乏對(duì)行業(yè)周期前瞻性分析和海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)。熟悉國(guó)際化規(guī)則的法律及財(cái)務(wù)類(lèi)人才、具備國(guó)際化經(jīng)營(yíng)管理能力的人才缺乏，限制了企業(yè)海外并購(gòu)的能力。

　　同時(shí)，第三方中介服務(wù)體系也不成熟，尤其是國(guó)內(nèi)本土投資銀行、法律管理咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的實(shí)力無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)海外并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)法律方面的要求，現(xiàn)大部分海外并購(gòu)還是依賴(lài)國(guó)外投資銀行完成。

　　國(guó)際化新模式初現(xiàn)

　　我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)國(guó)際化之路仍任重道遠(yuǎn)。新形勢(shì)下，一種國(guó)際化新模式初現(xiàn)：依托醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園區(qū)“雙向?qū)α髂Ｊ健睂?shí)現(xiàn)國(guó)際化布局，即兩個(gè)區(qū)域之間產(chǎn)業(yè)資源雙向?qū)α骰ネā?/p>

　　如北京中關(guān)村國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)，將打造具有全球影響力的科創(chuàng)中心與服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略需求有機(jī)結(jié)合，實(shí)施政策創(chuàng)新服務(wù)、人才計(jì)劃服務(wù)、產(chǎn)能對(duì)接服務(wù)、戰(zhàn)略培訓(xùn)服務(wù)、國(guó)際合作服務(wù)、跨境孵化服務(wù)，引導(dǎo)一大批企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)走出國(guó)門(mén)，在“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家和地區(qū)落地生根。

　　上海張江高新區(qū)積極構(gòu)建開(kāi)放的創(chuàng)新體系，在美國(guó)波士頓和英國(guó)倫敦分別設(shè)立了張江波士頓企業(yè)園和張江倫敦園，構(gòu)建了人才交流、技術(shù)合作、產(chǎn)業(yè)培育、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易、投資對(duì)接、企業(yè)服務(wù)、市場(chǎng)開(kāi)拓7大平臺(tái)和生物技術(shù)、智能制造等6個(gè)專(zhuān)業(yè)中心，有力助推內(nèi)資企業(yè)國(guó)際化、外資企業(yè)引進(jìn)來(lái)。

　　蘇州工業(yè)園區(qū)加快融入全球創(chuàng)新體系，建立了國(guó)際創(chuàng)新要素雙向互動(dòng)機(jī)制，在世界主要?jiǎng)?chuàng)新源地布局一批海外創(chuàng)新中心、海外離岸孵化基地，依托國(guó)家級(jí)境外投資服務(wù)示范平臺(tái)，組建了境外投資促進(jìn)中心，打造服務(wù)“一帶一路”建設(shè)先行區(qū)，支持企業(yè)通過(guò)海外投資等方式布局全球化。

　　成都高新自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)針對(duì)新型全球化，在2018瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上給出了成都高新方案——“全球頂級(jí)科技園區(qū)合伙人計(jì)劃（TSPPP）”，與境內(nèi)外22家科技園共同成立世界一流的科技園區(qū)聯(lián)盟，實(shí)施技術(shù)共同體、產(chǎn)業(yè)共同體、資本共同體三大發(fā)展路徑。

　　中國(guó)-比利時(shí)科技園是湖北省政府在歐洲投資的第一個(gè)綜合性科技園區(qū)，已成為中國(guó)企業(yè)進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的橋頭堡、中國(guó)和歐洲企業(yè)合作的服務(wù)平臺(tái)及工作基地，為雙方在創(chuàng)新研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)移、戰(zhàn)略投資、行業(yè)合作、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面起到重要作用。

　　產(chǎn)業(yè)園區(qū)通過(guò)搭建平臺(tái)渠道，促進(jìn)中外企業(yè)雙向互通，這種全新的運(yùn)營(yíng)模式能夠達(dá)成互利共贏。借助產(chǎn)業(yè)園區(qū)的組織優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)和合作優(yōu)勢(shì)，中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)將以更加開(kāi)放的心態(tài)，探索國(guó)際市場(chǎng)，迎接更大的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。（作者：火石創(chuàng)造 何秉踴）

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