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　?。ㄒ韵聝?nèi)容從平安證券《醫(yī)藥生物行業(yè)點(diǎn)評(píng)：戰(zhàn)略性重視中藥板塊，關(guān)注消費(fèi)屬性強(qiáng)的低估OTC標(biāo)的》研報(bào)附件原文摘錄）

　　平安觀點(diǎn)：

　　中藥板塊經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)整，當(dāng)前估值性價(jià)比高。在醫(yī)?？刭M(fèi)背景下，以中藥注射劑為代表的輔助用藥品種受到打壓，導(dǎo)致中藥板塊整體業(yè)績(jī)和估值經(jīng)歷長(zhǎng)期回調(diào)。2016年初至今申萬(wàn)中藥板塊漲幅為-10%，僅高于醫(yī)藥商業(yè)的-25%，而醫(yī)療服務(wù)、原料藥、生物制品漲幅分別高達(dá)150%、86%、72%；2021年12月20日中藥板塊整體市盈率為31倍（TTM整體法），僅高于醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療器械，而醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)原料藥高達(dá)67倍和44倍。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，基本面穩(wěn)?。ń陿I(yè)績(jī)正增長(zhǎng)）的中藥企業(yè)估值基本在15-30倍之間，其中部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)估值性價(jià)比突出。

　　創(chuàng)新型中藥獲批數(shù)量創(chuàng)新高，屬于政策支持方向。2020年9月，國(guó)家藥監(jiān)局新發(fā)布的《中藥注冊(cè)分類及申報(bào)資料要求》明確了中藥注冊(cè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將中藥分為中藥創(chuàng)新藥、中藥改良型新藥、古代經(jīng)典名方復(fù)方、同名同方藥這4類。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至今創(chuàng)新型中藥獲批數(shù)量達(dá)到11個(gè)，創(chuàng)近五年新高。新冠肺炎疫情發(fā)生后，中醫(yī)藥全面參與疫情防控救治，作出了重要貢獻(xiàn)。同時(shí)，中藥板塊重磅支持政策不斷，屬于政策支持方向，如2021年2月國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于加快中醫(yī)藥特色發(fā)展的若干政策措施》，6月30日國(guó)家衛(wèi)健委等聯(lián)合制度《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見(jiàn)》，7月7日五部門共同制定《中醫(yī)藥文化傳播行動(dòng)實(shí)施方案（2021-2025年）》等。

　　中藥板塊以內(nèi)循環(huán)為主，部分中藥品種消費(fèi)屬性明顯。中藥板塊從藥材種植、藥品生產(chǎn)和終端消費(fèi)都具有明顯內(nèi)循環(huán)特征，不受外部對(duì)華政策影響。中藥OTC品種與食品飲料產(chǎn)品類似，具有明顯消費(fèi)屬性。一是以院外市場(chǎng)為主，不占用醫(yī)保，受集采影響?。欢瞧髽I(yè)具備一定自主定價(jià)權(quán)，具備提價(jià)預(yù)期。2021年12月20日申萬(wàn)食品加工板塊市盈率為40倍，與之相比中藥OTC板塊還有明顯估值提升空間。

　　建議積極關(guān)注中藥板塊，選股思路：1）基本面穩(wěn)健，調(diào)整充分，估值性價(jià)比高的標(biāo)的；2）以O(shè)TC品種為主，中藥注射劑占比低，中藥新藥研發(fā)能力強(qiáng)；3）消費(fèi)屬性強(qiáng)，核心產(chǎn)品最好具備提價(jià)預(yù)期。綜合上述分析，建議關(guān)注羚銳制藥、昆藥集團(tuán)、健民集團(tuán)、馬應(yīng)龍、濟(jì)川藥業(yè)、同仁堂、廣譽(yù)遠(yuǎn)、華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、葫蘆娃等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）中藥支持政策落地進(jìn)度低于預(yù)期；2）部分產(chǎn)品提價(jià)幅度或落地情況不及預(yù)期；3）新冠疫情影響中藥OTC品種終端銷售。

20211220-平安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點(diǎn)評(píng)：戰(zhàn)略性重視中藥板塊，關(guān)注消費(fèi)屬性強(qiáng)的低估OTC標(biāo)的.pdf

(責(zé)任編輯：劉思慧)